东方证券：东方雨虹（002271）-Q3业绩提速，继续保持高质量增长

东方雨虹(002271)核心观点业绩略超预期，Q3继续提速。报告期实现营业收入149.78亿，YOY+16.15%；归母净利润21.30亿，YOY+43.35%；其中Q3单季度营收/净利润YOY+24.22%/58.96%，环比Q2提速3.24/22.66pct，我们认为业绩高增长主要由于1）受益于地产基建新开工需求旺盛，防水材料发货增速较快；2）成本低于去年同期；3）建筑涂料、保温等新品类快速成长。受益于沥青降价毛利率同比提升，回款能力增强带动现金流持续改善。报告期毛利率39.95%，同比提升3.49pct，主要由于防水卷材成本下降，Q390#及200#沥青价格虽小幅提升但Q1-Q3均价仍YOY-12%。期间费用率20.27%，同比下降1.24pct，其中管理费用率提升0.33pct至7.55%，主要由于股权激励费用增加；销售费用率下降0.74pct至11.18%，主要由于运输和广告费减少；财务费用率下降0.88pct至1.54%，主要由于可转债转股利息减少；净利率为14.24%，同比仅提升2.01pct，主要由于1）疫情影响下部分欠款无法收回，信用减值损失同比增加1.8亿；2）政府