平安证券：建材行业2025年中期策略报告：格局逐步优化，期待“止跌回稳”

投资要点 下游地产：“止跌回稳”仍不牢固，“好房子”去化良好。上半年楼市延续弱修复、房价降幅收窄，但二季度重点城市成交放缓，整体看市场仍在调整过程中，各地库存周期偏长、居民收入预期偏弱，后续政策持续呵护仍有必要，包括加速推动收储、城市更新等政策落地，进一步降低实际房贷利率等。值得关注的是，得益于新建住房品质提升、位置更佳等，“好房子”去化维持良好。 消费建材：价格竞争趋于缓和，涂料防水开启涨价。消费建材需求中新房装修占比偏高，地产开竣工下行仍是拖累、后续需求或仍承压。积极因素一是零售市场受益房屋翻新需求与客单值高，需求韧性相对更强；二是行业格局正优化出清，2025年部分行业价格战缓和，防水、涂料陆续宣布涨价，加上减值计提较为充分，利润率有望逐步修复；三是后续政策支持有望带来产业链的情绪提振。过去依靠大型房企集采实现工程端大幅增长的阶段已经过去，当前头部企业已形成供应链生产、规模化、品牌、渠道等优势，未来有望强者恒强。 水泥行业：盈利修复确定性较高，关注政策端去产能。上半年水泥价格涨跌反复，需求端相对偏弱，错峰协同亦存在一定波折。考虑煤炭成本显著下滑，且中央明确“反内卷”背景下、行业竞争