山西证券：顺丰控股（002352）-前三季度营收破千亿，业务量超去年全年

顺丰控股(002352)事件描述：公司发布2020年三季报，前三季度，公司实现营业收入1095.93亿元，同比增长39.13%；归属于上市公司股东的净利润55.98亿元，同比增长29.84%；其中第三季度实现营业收入384.65亿元，同比增长34.04%；归属于上市公司股东的净利润18.36亿元，同比增长51.55%。事件点评Q3业务量持续高增长，前三季度业务量超去年全年。2020Q3，公司完成业务量20.16亿票，同比增长64.71%，本年业务总量达到56.72亿票，同比增加75.06%，超过去年全年48.30亿票的业务总量。由于通达系复工复产后业务量恢复，公司Q3市占率小幅回落至9.1%，前三季度业务量累计市场份额仍达到10.1%。单票收入下滑，毛利率持续走低。Q3公司毛利率17.15%，同比减少1.28pct，环比Q2减少3.86pct，我们认为公司毛利率减少的主要原因一方面是经济件板块在公司业务收入中占比进一步提升，另一方面是电商特惠件受通达系价格战影响毛利率持续下滑。此外，2020年7月、8月、9月，公司单票收入分别为17.87元、17.11元、18.47元，同比分别下滑20