民生证券：卫星石化2020年三季报点评报告：受疫情影响，前三季度净利同比下滑2.2%

卫星石化(002648)一、事件概述2020年10月27日公司发布2020年三季报，2020年前三季度营收76亿元，同比下滑5.9%，归母净利9.0亿元，同比下滑2.2%，归母扣非净利8.8亿，同比下滑4.0%。二、分析与判断受疫情影响，前三季度净利同比下滑5.9%据公司公告，2020年前三季度营收76亿元，同比下滑5.9%，归母净利9.0亿元，同比下滑2.2%，归母扣非净利8.8亿，同比下滑4.0%。报告期公司经营活动产生的现金流量净额-3.7亿，同比下滑122%，主要系本期存货增加1.8亿,同时应收票据用于购建固定资产款比上年增加17亿元所致。报告期在建工程114亿，同比增长145%，主要系子公司连云港石化公司项目、平湖石化PPAE项目投入增加所致。我们判断前三季度营收和净利的下滑主要是疫情所致。展望四季度随着国内需求回暖及连云港项目投产，公司营收及净利增长有望稳步向上。PDH持续景气，C3产业链新产能投放带动业绩增长。丙烷原料供给持续宽松，PDH装置生产丙烯保持高景气。据wind数据，2018年以丙烷为原料的吨聚丙烯毛利平均为1590元，2019年为1751元。我们判断，随着页岩