万联证券：星网锐捷（002396）-三季报点评报告：Q3营收有所恢复，归母净利润降幅收窄

星网锐捷(002396)事件:2020年10月23日，公司披露了2020年第三季度报告。公司前三季度实现营收65.62亿元，同比增长9.49%，实现归母净利润3.30亿元，同比下滑31.26%。2020年第三季度单季度实现营收31.78亿元，同比增长19.16%；实现归母净利润2.62亿元，同比下滑18.97%，基本符合预期。投资要点:Q3营收有所恢复，净利润降幅收窄。从财务数据上来看，公司Q3整体营收有所恢复，净利润虽同比仍有下滑但较上半年降幅收窄，单季度毛利率下滑至35.9%，同比下降5.5ppt。公司Q3净利率下滑的原因主要还是由于公司部分高毛利率产品如娱乐/金融/教育等业务受疫情影响恢复不及预期所导致。费用率方面，公司前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为12.22%、3.41%、11.90%，环比均有所下降，整体控制较好。财务费用率则由于人民币对美元汇率波动以及借款利息导致财务费用同比增加3783万元。分拆上市锐捷网络，催化公司价值重估。公司今年上半年拟将其控股子公司锐捷网络分拆至深交所创业板上市，本次分拆完成后，星网锐捷股权结构不会发生变化，且仍将维持对锐捷网络的