上海证券：安琪酵母（600298）-Q3收入稳健增长，盈利弹性持续显现

安琪酵母(600298)公司动态事项公司发布2020年三季报，Q3营收20.85亿元/+12.91%，归属净利润2.94亿元/+45.82%，扣非归属净利润2.78亿元/+45.63%。事项点评Q3收入稳健增长，线上及海外增长较快前三季度公司营收64.26亿元/+15.6%，主要系公司家庭消费、电商业务增长迅速；下游衍生品中YE、动物营养、微生物营养、酿造、酶制剂等业务保持良好的增长态势。具体看Q3，单季度营收增速环比有所放缓，我们认为主要系后疫情时期家庭烘焙逐渐回归常态，酵母的消费量有所回落，此外制糖、奶制品收入同比较大幅度下滑。Q3酵母及深加工/制糖/包装类/奶制品收入分别为15.98/0.85/0.83/0.13亿元，同比+12.64%/-48.92%/+23.03%/-25.09%。Q3线下/线上收入分别为7.21/13.04亿元，单季度线上收入超过上半年规模（9.10亿元）、且超过同期线下收入，线上爆发式增长。Q3国内/海外收入分别为14.23/6.02亿元，同比+8.45%/+12.92%，海外受益于疫情环境下干酵母对鲜酵母的替代保持较快增长。期末公司经销商数量达17829