太平洋证券：天润乳业三季报点评：疆内稳健强于预期，疆外快速增长

天润乳业(600419)点评事件：公司公告三季报，前三季度公司营收13.19亿元，增长8.34%；归母净利润1.2亿元，增长2.17%；扣非后净利1.28亿元，增长3.83%。其中，Q3营收4.36亿元，增长10.68%；归母净利0.4亿元，下降0.04%；扣非后净利0.39亿元，同比增长0.8%。前三季度销售毛利率29.69%，同比上升2.3pct；销售净利率9.24%，同比下降0.77pct。其中，Q3销售毛利率28.97%，同比上升1.69pct；销售净利率9.46%，同比下降1.17pct。一、疫情背景下疆内稳健增长强于预期，疆外快速增长单三季度收入同比增长10.68%，增速环比Q2仅小幅回落，其中疆内同比增长3.87%、疆外同比增长23.04%。考虑新疆省内受疫情封城的影响，单三季度疆内收入录得稳健正增长实属不易，强于预期；同时，疆外随着疫情影响的减退，加速恢复和增长，并受益疆外改革扩张的推进，增速明显提升。分产品类别来看，单三季度畜牧业产品、常温乳制品、低温乳制品分别同比增长35.66%、23.27%、0.48%。畜牧业产品在单二季度大幅下滑后实现快速反弹；常温乳制品增速和