太平洋证券：蓝晓科技（300487）-现金流持续大幅改善；扣除汇兑损益及大项目影响业绩稳中有升

蓝晓科技(300487)事件概述：公司发布2020三季报，前三季度实现营收6.82亿元，同比减少19.75%，净利1.64亿元（扣非1.56亿元），同比减少28.86%（扣非同比减少31.96%）。ROE(加权)11.57%，下降9.26个百分点。其中，第三季度实现营收2.47亿元，同比减少18.21%；实现净利0.48亿元（扣非0.45亿元），同比减少45.67%（扣非同比减少49.07%）。现金流持续大幅改善，汇兑对Q3净利影响大。得益于藏格、锦泰等大项目逐步完工，公司现金流状况持续大幅改善，报告期公司经现净额1.26亿元，同比提升257.25%；其中第三季度0.84亿元，同比增加568.08%。第三季度公司净利下滑幅度显著大于收入，我们判断主要原因是6月份以来人民币大幅升值导致公司汇兑损益较大所致。扣除大项目影响，公司前三季度业绩稳中有升，出口增长显著。由于藏格1万吨和锦泰3000吨两个重大盐湖提锂项目今年进入建设末期，我们判读前三季度仅确认了藏格项目10条线中的3条，对应收入1.5亿左右，如果扣除这两个项目，公司前三季度营收应有10%左右的增长。同时，随着公司产能释放、海外团队