新时代证券：法拉电子（600563）-下游多重利好，薄膜电容龙头进入新一轮高增长期

法拉电子(600563)新旧动力切换，2011年开始公司业绩增速放缓从2002年上市以来，公司营收、净利润增速长期保持在20%以上。2011年公司进入新旧动能切换期，业绩增长放缓到10%以内。到2020年上半年，新动能（新能源车、新能源）占总营收比例达40%，旧动能（家电、照明）营收占比下降至24%，初步完成新旧动能切换。下游多重利好，打开新一轮高增长期1）新能源车：20H1多国推出新能源车利好政策以刺激经济复苏。欧洲新能源乘用车注册量上半年实现同比+62%的高增长。我国新能源车销量从7月开始同比转正。长期看，新能源车增长确定性高，2020-2025年销量CAGR预计可达38%，对薄膜电容需求从2020年的9亿元左右增长至2025年约38亿元，CAGR达33%。2）新能源：中欧致力于推进以清洁能源为核心的能源变革。光伏、风电迎来黄金发展期。我们预计全球光伏装机量将从2019年的112GW提高2025年的300GW。同时，根据GWEC预估，全球风电将从目前的60GW/年的装机量上升到70GW/年。综合而言，未来光伏、风电将带动薄膜电容需求增速保持在10%以上，到2025年市场空间达到17