民生证券：良品铺子（603719）-2020年三季报点评：业绩持续环比改善，期待疫情后净利率持续修复

良品铺子(603719)一、事件概述10月25日良品铺子发布三季报，公司前三季度实现营业收入55.30亿元，同比+1.29%；实现归母净利润2.64亿元，同比-16.15%；基本EPS为0.67元。20Q3单季度公司实现营业收入19.20亿元，同比-1.82%；实现归母净利润1.03亿元，同比-13.83%。二、分析与判断非华中地区快速增长，华中地区改善明确前三季度公司实现营业收入55.30亿元，同比+1.29%，20Q1/Q2/Q3分别实现营业收入19.09/17.01/19.20亿元，分别同比+4.16%/+1.77%/-1.82%。三季度收入微降，预计后疫情时期，节日消费不及去年，拖累整体收入水平。线下渠道，三季度加盟/直营/特许经营/团购分别实现收入5.86/3.47/0.31/0.24亿元，分别同比-0.80%-5.92%/+8.35%/-8.57%。线下渠道除华中地区三季度实现收入4.44亿元，同比+18.19%，实现快速增长；华中地区1274家门店，三季度实现收入5.45亿元，同比-14.80%，降幅较二季度收窄5.97ppt，疫情后环比恢复明显。三季度已签约待开业直营门