东方证券：歌尔股份（002241）-三季报与年报指引超预期，长期前景乐观

歌尔股份(002241)公司发布2020年三季报，同时预告全年业绩。核心观点三季度业绩超预告上限，盈利能力持续改善：公司20Q3营收347亿元，同比增长44%，归母20.2亿元，同比增长105%（超此前预告上限的18.7亿元），扣非19.8亿元，同比增长82%。20Q3单季营收192亿元，同比增长81%，归母12.4亿元，同比增长168%。前三季度毛利率、净利率分别为17.7%/5.8%，显著高于去年同期的16.1%/4.1%。业绩表现原因：1）三季度大客户TWS耳机订单及出货保持高景气，推动智能声学整机Q3单季营收88亿元、同比增长106%；2）VR新机开启备货，订单旺盛且交付进展顺利，推动智能硬件Q3单季营收65亿元、同比增长139%；3）成本管控效果进一步凸显，整体利润率持续提升，各项经营指标更加健康！全年业绩指引超预期：公司预告20年业绩增速115-125%，对应利润为27.5-28.8亿元，其中Q4单季利润7.3-8.6亿元，同比大增147-192%，超市场预期。TWS耳机产线保持满产、VR新机加速量产且销量乐观、iPhone新机备货高峰，同时随产品线爬坡拉动整体营收及利润率