浙商证券：东睦股份三季报点评：收入符合预期、净利润低于预期，明后年业绩将提速

东睦股份(600114)公司研究类模板三季度收入符合预期，业绩低于预期前三季度公司实现营收22.5亿元，同比增长67%，符合预期；但归母净利润0.5亿元，同比下滑41%，低于预期。我们认为其主要原因是1）子公司上海富驰和东莞华晶MIM业务受HW影响；2）上海富驰进入整合期。传统PM业务收入符合预期，拐点初显，将受益汽车行业复苏2020年Q3母公司营收、归母净利润分别同比增长0.3%、40%，相较H1营收同比由负转正。Q3单季度相较Q2单季度营收环比增长30%，净利润单季度由负转正。我们认为公司传统粉末冶金业务正处于拐点，预计受益汽车行业复苏，Q4环比有望继续向上，明年有望达到新高。疫情影响逐渐减弱，PM业务回暖有望拉动综合毛利率修复公司前三季度综合毛利率为24.9%，同比上升0.3pct，较2020H1毛利率环比下滑1.0pct。PM业务毛利率逐季改善，Q3单季环比Q2提升2个pct。其中Q1、Q2、Q3单季度毛利率分别为27%、16%、18%，母公司毛利率逐季改善，正处于修复期。我们认为伴随疫情影响逐渐减弱叠加汽车行业景气度顺周期，公司PM业务毛利率逐步回暖有望拉动公司综合毛利率持续