万联证券：分众传媒（002027）-三季报点评报告：梯媒景气度高企恢复力度超预期，预计Q4恢复持续

分众传媒(002027)事件:三季报披露公司披露了20年三季报，20Q1-3公司实现营收78.75亿元（YoY-11.57%），归母净利润为22.02亿元（YoY+61.90%），扣非归母净利润为19.30亿元（YoY+119.58%）；20Q3环比持续增长，营收环比增长22.16%，归母净利润环比增长75.55%。投资要点:此前对环比不断改善判断得到业绩验证,表现略超预期：1）营收端，Q1受疫情影响较大，Q2复工复产恢复显著，Q3延续恢复趋势。Q1-Q3公司共实现营收78.75亿元（YoY-11.57%），分拆来看：楼宇媒体营收76.81亿元（Q1为18.27亿，Q2为26.17亿，Q3为32.37亿），影院媒体1.62亿元（YoY-88.73%）。分季度看，疫情影响下楼宇媒体Q1营收同比下降，Q2持平，Q3增速19.79%。2）成本端，疫情未对成本造成拖累，相关成本降幅甚于收入。Q1-Q3公司营业成本32.30亿元（YoY-35.17%），成本降幅主要系媒体租赁成本大幅降低所致（贡献80%降幅）。其中，影院媒体租赁成本降幅94.5%（未能正常发布广告），楼宇媒体降幅18.41%（未