新时代证券：生益科技Q3季报点评：Q3净利润增速较快，5G招标助力全年稳健增长

生益科技(600183)公司发布Q3季报，净利润增速较快公司前三季度实现营收106.9亿元，同比增12.9%，同时盈利能力进一步增强，扣非后归母净利12.3亿元同比增22.9%，对应毛利率27.7%，同比升0.9pct。Q3单季度对应营收38.1亿元同比增9.0%，扣非归母净利4.1亿元与上年同期持平，毛利率同比降2.4pct、环比降2.6pct。毛利率下降原因，主要系公司执行新收入准则，将销售费用中的运输费用列入营业成本所致——前三季度公司销售费用减幅达32.5%；此外，新产能爬坡对毛利亦有影响。结合净利润增速快于营收可知，公司盈利能力进一步增强，这主要因通信板占比提升、出货结构进一步升级。H1疫情冲击汽车、家电需求，公司大力推进高频/高速产品认证，以迎合H25G建设加速，江西覆铜板、生益电子PCB新产能释放，支撑业务弹性增长。通信大客户影响可控，今明两年有望维持稳健增长通信下游受海外因素影响，订单节奏或有所放缓。转至H2疫情缓解，海内外5G招标加速恢复，将对公司通信覆铜板/PCB形成提振。同时，汽车、家电及PC用CCL则受益于远程办公等宅家场景爆发，需求增速超预期，公司非通信业务全