浙商证券：上海银行2020年三季报点评：盈利增速下行，实际风险改善

上海银行(601229)投资要点业绩概览20Q1-3归母利润同比-8%，增速较20H1-11.9pc，营收同比-0.9%；Q3单季度归母净利润同比-31%，增速环比-34pc。ROE12.3%，ROA0.86%。单季息差（期初期末口径）1.52%；不良率1.22%，环比+3bp；拨备覆盖率328%，环比-3pc。业绩点评盈利不及预期。①利润增速相较中报下压，20Q1-3累计利润增速-8%，增速相较中报-12pc，低于市场预期。主要拖累因素是资产减值准备，Q3单季度资产减值损失同比+55%，增速环比Q2+46pc。主要归因于上海银行不良认定大幅趋严，导致拨备力度加大，拖累利润增速。展望Q4，在息差下行叠加高基数效应下，营收增速预计进一步下滑，但风险边际改善有望带动利润增速企稳。息差小幅下行。20Q3上海银行单季净息差（期初期末口径）1.52%，环比微降1bp，符合预期，判断主要归因于资产端贷款利率继续下行，叠加负债端主动负债低成本红利消退。展望未来，息差预计将继续稳中略降。实际风险向好。20Q3上海银行逾期双降，实际资产质量边际向好。①上海银行20Q3不良率1.22%，环比+3bp，主要