民生证券：煌上煌（002695）-2020年三季报点评：米制品业务拖累Q3业绩，肉制品增速平稳

煌上煌(002695)Q一、事件概述10月24日公司发布2020年三季报，1~9月实现营业收入19.34亿元，同比+15.31%；实现归母净利润2.33亿元，同比+10.26%，实现基本EPS为0.45元。二、分析与判断Q3肉制品平稳增长，米制品成为拖累业绩的主要原因前三季度公司实现营收/归母净利润19.34/2.33亿元，同比分别+15.31%/+10.26%；合20Q3单季度实现营收/归母净利润5.70/0.76亿元，同比分别+11.97%/+6.34%。收入端，前三季度公司营收保持平稳增长，肉制品业务同比+13.53%，米制品业务同比+22.79%，受益于端午节礼增需求显著增长，米制品业务增速显著快于肉制品业务。公司Q3收入增速较Q2环比出现明显下滑，其中肉制品业务同比+12.20%，米制品业务同比+8.54%，肉制品业务增速与20H1相近，但米制品业务增速下滑明显。利润端，前三季度公司归母净利润增速低于收入端增速，主要原因是毛利率下滑及新市场开拓费用上升，其中肉制品业务净利润同比+13.67%，与收入端增速基本一致；米制品业务净利润同比-28.58%，主要原材料、人工成本上涨以