民生证券：重庆啤酒（600132）-2020年三季报点评：旺季动销顺畅，20Q3主业延续高增长

重庆啤酒(600132)一、事件概述10月24日公司发布2020年三季报，1~9月实现营业收入31.08亿元，同比+2.72%；实现归母净利润4.61亿元，同比-22.39%，实现基本EPS为0.95元。二、分析与判断旺季动销顺畅，疫情对经营的不利影响得到扭转前三季度，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润31.08/4.61/4.32亿元，同比分别+2.72%/-22.39%/+7.24%；合20Q3单季度实现营收/归母净利润/扣非归母净利润13.56/2.15/2.17亿元，同比分别+13.73%/-39.49%/+18.90%。总体看，公司通过Q2、Q3的旺季营销成功化解Q1疫情对经营的不良影响，1~9月收入和扣非净利润同比均恢复增长，显示主业向好趋势明显。受19年同期退休人员大额医保政策调整导致营业外收入基数较高；叠加20Q3万州水灾损失等因素共同影响，20年1~9月非经常性损益同比出现大幅下滑，导致归母净利润同比下滑明显。产量及吨价方面，前三季度，公司共销售啤酒82.51万千升，同比+3.45%，销售均价3708元/千升，同比-0.29%；合Q3销售啤酒35.99万千升，同