开源证券：通富微电（002156）-公司首次覆盖报告：国内半导体封测巨头，受益优质客户及行业景气

通富微电(002156)国内半导体封测巨头，核心竞争力强大，首次覆盖给予“买入”评级公司为国内封测龙头，大客户业务进展顺利，市场份额提升，同时国产DRAM逐渐放量，半导体行业景气度回升，公司作为CPU、GPU等芯片国产替代的重要封测环节，积极扩产，前景可期。我们预计2020-2022年公司可分别实现EPS0.28/0.44/0.56元，当前股价对应PE85/55/44倍，首次覆盖给予“买入”评级。封测行业规模稳定增长，先进封装重要性逐渐提升封测是半导体产业链的中下游。封装应用领域广泛，半导体下游终端产品种类众多，不同类型的产品适用于不同的封装形式。全球半导体行业景气度回升，全球封测市场规模稳定增长，而中国封测市场规模增速较高。近年封测行业并购频发，市场集中度持续提升，2019年全球CR10达81%，大陆封测厂也通过并购迅速提升自身技术实力和市场规模。摩尔定律发展受限下，先进封装因能同时提高产品功能和降低成本是主流发展方向，预计2018-2024年CAGR达8%，到2024年达440亿美元。国内大陆封测厂技术平台已经基本和海外厂商同步，中国先进封装市场产值全球占比较低，但是占比稳步提升。