财通证券：骆驼股份（601311）-Q3业绩超预期，铅酸龙头扬帆起航

骆驼股份(601311)事件：公司公告2020年三季报，1-9月实现营业收入67.9亿元，同比增长2.1%；归母净利润4.5亿元，同比增长7.2%；扣非归母净利润4.2亿元，同比增长22.1%。新品放量顺利，公司季度业绩连续改善公司Q3实现营业收入27.2亿元，同比增长17.3%；规模净利润2.1亿元，同比增长81.8%。受益新项目放量和维护替换市场渠道下沉，公司经营摆脱疫情阴霾开始进入上行通道，收入和业绩连续两个季度显著改善。公司3月底开始满负荷生产，4月份主要产品累计销量恢复至去年同期水平，Q3铅酸电池销量同比增长23%，前三季度累计销量同比增长11%。产品结构优化，盈利能力改善公司Q3毛利率19.8%，同比增加2.4pct；Q3净利率7.8%，同比增加2.8pct，主要是公司新项目开始上量，启停电池配套快速增长，公司产品结构优化，盈利能力改善。受疫情影响，公司费用率有所上升，1-9月销售费用率5.6%（同比+0.4pct），管理费用率3.7%（同比+0.2pct），研发费用率1.0%（同比+0.1pct），财务费用率1.1%（同比-0.3pct）。盈利预测及投资建议公司是铅酸蓄电