平安证券：证券行业深度报告：从互联网视角看互联网券商-强于获客，胜在运营，变现尚浅

从互联网视角看互联网券商。互联网券商本质是拥有券商牌照的互联网公司，我们采用“获客—运营—变现”的框架进行研究：1）获客：千万级内容平台用户是开户客户转化之源。互联网券商通常拥有强大内容平台，如东方财富网和天天基金网、RobinhoodAPP等。2）运营：互联网社区可大幅提升用户粘性。东财股吧社区和富途牛牛社区拥有极高用户留存和活跃度，比肩顶级互联网社区B站、小红书，经过十年左右发展沉淀众多社交关系，护城河极宽。3）变现：本质是随牌照的积累拓宽服务矩阵。互联网券商变现由浅至深有四阶段，即“卖广告—促交易—拓品类—管资产”。我们以流量优势明显的东方财富、具备强粘性社区的富途控股、变现方式多元的嘉信理财为例进行详细分析。1）东方财富：拥有超强流量优势的互联网券商与财富管理平台。流量矩阵包含三大平台（两大资讯平台东方财富网、天天基金以及内容社区平台股吧）+双端（移动端+PC端），21M6东方财富、天天基金两APP去重MAU高达3705万，远超同业。2）富途控股：拥有高粘性社区的跨境互联网券商龙头。富途牛牛社区拥有极高粘性，DAU/MAU达35%（vs.B站29%），人均单日使用达9次（vs.