开源证券：银行业2025年中期投资策略：稳健红利底色，跟随复苏脉络

核心观点 2025Q1上市银行业绩总览：业绩总体小幅承压，营收普遍负增长，部分城农商行保持较高增速 一季报来看，上市银行营收和归母净利润增速边际小幅承压。2025Q1上市银行营收yoy为-1.72%（2024A为+0.08%），归母净利润yoy为-1.20%（2024A为+2.35%），边际均小幅承压。其中，国有行/股份行/城商行/农商行营收yoy分别为-1.51%/-3.91%/+2.96%/+0.21%，归母净利润yoy为-2.90%/-2.05%/+5.49%/+4.77%。业绩归因：息差拖累，非息和拨备形成支撑。收入结构上看，“量价平衡”是一大主线，除国有行外其余类型银行净利息收入增速均边际改善；中收整体仍较为疲弱，代销理财增长亮眼；其他非息收入方面，2024年金融投资业绩贡献度提升，2025Q1受债市影响减弱，处置存量资产、兑现浮盈一定程度平滑业绩。 2025年银行业“量价平衡”仍是一大考验，看好负债成本继续下降支撑净息差 负债端：高息存款整改效果显现，2024年上市银行付息率下行至1.98%。2025年几无高息存款套利“漏洞”，受限于息差压力，资产端降息客观上也需要负债成本