国金证券：电子烟行业季度跟踪专题分析报告：海外市场高增长，国内静待政策落地

基本结论烟草国际龙头业绩靓眼。菲莫国际：1H2021新型烟草制品驱动业绩维持高速成长，营业收入高达43.98亿美元，同比增长36.8%，营收占比提升至28.5%。2Q2021单季度创历史新高，据此管理层上调2021全年新型烟草制品总出货量，预期将实现销售950-1000亿支。奥驰亚：JUUL雾化电子烟市场份额延续下滑态势，市场份额为31%，但近30日JUUL新型烟草用户数增加至1130万人。奥驰亚作为美国IQOS的独家代理商，深耕渠道建设，IQOS烟弹便利店布局扩张进展顺利。但由于美国国际贸易委员会(ITC)对IQOS与英美烟草在专利技术方面的纠纷作出对IQOS不利的裁决，菲莫国际计划暂停在美国扩张IQOS的计划。英美烟草：公司上半年采取积极营销策略和产品策略，持续推进数字化赋能与电商渠道建设，新型烟草延续高增。1H2021新型烟草收入8.83亿英镑，同比增长40.4%。其中，雾化电子烟收入4亿英镑，同比增长49.9%；加热不燃烧收入3.6亿英镑，同比增长25.3%。日本烟草：1H2021日本烟草减害产品业务总出货量为21亿支，同比增加17.7%，市场份额相比年初提升0.4pct至9.