山西证券：商贸零售行业月度投资策略：疫情影响线下消费恢复进程，关注中报业绩集中释放

投资要点市场回顾7月CS商贸零售行业下降3.88%，上年同期为上涨13.28%，跑赢大盘4.02pct，行业市场表现弱于去年同期。从子板块看，7月三级子行业多呈下行状态，涨跌幅位居前三的子板块分别是贸易、电商及服务、家电3C，分别为13.02%、0.48%、-3.26%。受市场震荡下跌的影响，行业表现整体依旧承压。7月行业PE估值水平整体呈现下调态势，平均PE水平为49.4X，较上月小幅回调，月内细分龙头股价多呈下行态势，导致整体PE估值水平也呈现下降。行业月度数据跟踪CPI同比涨幅回落。6月CPI同比上涨1.1%，涨幅比上月回落0.2pct。其中食品价格由上月上涨0.3%转为下降1.7%，非食品价格上涨1.7%。从结构上看，食品价格由涨转降，是影响CPI涨幅回落最主要的原因。目前食品价格环比连续4个月下降，受猪肉价格降幅扩大带动，同比涨幅再度转负。市场销售保持稳定恢复势头。6月社零同比增长12.1%，增速比上月回落0.3pct，两年平均增速为4.9%，消费市场持续复苏。商品零售方面，基本生活类商品零售额继续保持较快增长，消费升级类商品增长有所加快。网络零售市场量质齐升，线上渗透率环比