中银证券：电商行业业绩点评：阿里巴巴FY1Q22：拓展多维度流量

阿里巴巴FY1Q22收入同比增长33.8%至人民币2,057亿元，略低于市场预期。经调整EBITA达到人民币417.3亿元，利润率环比回升至20.3%。公司经调整后净利润率为21.4%，净利润高于市场预期。阿里巴巴的多应用矩阵已经初见成效，下沉市场等新业务规模快速增长。我们认为，在政策要求和竞争格局不断变化的背景下，阿里巴巴持续在零售产业链上的投入将会带来长期可持续增长的空间。云计算方面，海外单一大客户终止业务相关影响将会持续到本财年末。主要业务业绩点评中国零售市场业务保持稳健，新业务规模快速提升：阿里巴巴中国零售业务收入在FY1Q22达到人民币1,358亿元。其中，客户管理收入同比增长13.7%，与中国线上零售数据趋势基本一致。高鑫零售并表带动其它收入同比增长82.0%。阿里巴巴继续发力各项零售新业务，其中针对的下沉市场的淘特在此次财报截止日前12个月的年度活跃用户超过1.9亿，比上一财季统计周期净增长4000万；淘宝买菜等社区商业平台的GMV和GFA（分拨中心建面）也环比提升超过200%。通过多应用矩阵和新型业务模式，如直播电商等，阿里巴巴在零售新业务快速拓展。全球业务维持可观增长