中国银河：银行业行业深度报告：10月财政部新闻发布会解读-增量财政政策加力：化债+补资本+稳地产

事件：财政部举行新闻发布会，宣布一揽子增量财政政策加大逆周期调节。 专项债额度大增支持地方化债，银行长期有望收益地方经济改善：会议表示将继续安排一部分专项债用于地方化债，并一次性额外增加较大规模债务限额置换隐债。经历了自2015年以来的三轮大规模化债，我国地方政府债务风险有所改善。考虑到未来5年城投债集中到期，且地方政府综合财力受土地出让收入影响而下滑，地方债务负担不减。2024年我国发行了历史上规模最大的3.9万亿元专项债，其中已有1.2万亿元用于地方化债，根据银河宏观团队预计，未来3年每年约有2万亿债务置换额度，测算共减少地方政府利息支出1260亿元，影响大行息差共-6.88BP。考虑到化债加速不良资产出清，置换整体对银行资产质量影响有限甚至偏积极，中长期银行有望受益于地方经济基本面改善。 明确发行特别国债补充国有大型银行核心一级资本，增强银行信贷投放和风险抵御能力：市场化、法治化角度来看，本次资本补充可能采取汇金注资结合银行再融资等方式注入，其中，配股低于市场价发行，吸引力较强，也不排除定增。预计本次资本补充规模1-1.5万亿元，大行核心一级资本充足率相应提高至13.26%-13