华金证券：食品饮料行业专题报告：回乡见闻之二：潜心耕耘，也无风雨也无晴

投资要点 春节期间，我们团队成员返乡，记录了全国六省七市春节的观察和感受，分别为浙江湖州、四川成都、河北唐山、河南商丘睢县、山东菏泽、山东泰安新泰、新疆乌鲁木齐，样本以北方城市、三四五线城市居多，通过我们的回乡观察，希望给投资者提供更全面更真实的视角。我们从收入及预期、渠道变迁、送礼趋势、商超调研等维度记录了多省的变化，并总结为宏观、微观两篇报告。本文主要为微观层面的相关见闻，虽然过去一年消费企业经营面临需求疲软、成本压力、竞争加剧等问题，但是终端调研中依旧发现了很多亮点，如海天库存压力已逐步缓解、rio强爽势头正浓、三只松鼠布局商超进展迅速、零食量贩店遍地开花。2024年我们认为要继续保持谨慎乐观的态度，积极挖掘个股机会。春节行业微观观察具体如下： （1）白酒：无论经济发达还是欠发达地区，商务送礼场景以高端酒为主，尚未感受到降级趋势；聚饮场景中高端酒比例下降明显，走亲访友送礼价位段多在300元以下。此外，全国低度酒偏好多于高度酒，本地品牌在各地销售势头不减。 （2）调味品：海天味业龙头地位稳固，在各地均为销售头牌，生产日期新鲜货龄较轻，普遍来看，海天产品货龄在1-2个月左右。千禾品牌