天风证券：稀有金属行业研究周报：可解近渴，难除远忧-Pilbara精矿拍卖的再思考

事件：7月29日，Pilbara公布其精矿拍卖平台首单细则，首次拍卖共有17家竞拍企业参与，其中62份报价被受理，最终成交价格为1250美元/干吨FOB，成交单位为1万吨品位5.5%锂精矿。点评：短期维度：精矿紧缺趋势再确立，长单定价或遭扰动1、价格的再博弈，更紧缺的是精矿。在“矿”与“盐”需求向好且库存趋紧的情况下，精矿价格取决于锂盐涨价利润分配的博弈。而考虑Pilbara本次拍卖5.5%精矿价格为1250美元/干吨且不含运费，我们预计精矿实际生产成本将超过1400美元/干吨，对应单吨碳酸锂成本高至8.78万元/吨。而当下电碳价格仅为8.9万/吨，这意味着对于市场部分锂企而言，当下精矿供应相比锂盐更为紧缺，锂盐上涨利润多被矿端分走。2、精矿缺乏公允定价平台，短期或将影响部分长单定价。我们以7月23日为基准，其中SMM报精矿价格735美元/吨、海外S&PGlobal报精矿价格925美元/吨、再比较7月29日Pilbara拍卖价格1250美元/干吨，我们合理认为海外精矿价格缺乏公允定价平台。而Pilbara的高额报价更真实的反应了当下市场精矿紧缺程度，短期或影响部分长单定价中枢。3、Pi