民生证券：保险行业2025年一季报前瞻：寿险利润预计分化，财险有望稳健增长

寿险及健康险：切换分红险有望优化产品结构，保费规模预计有所分化，NBV整体有望保持稳健。总保费收入需要综合考虑新单和续期的影响，续期方面，由于有历年同期期交保单的支撑，预计各大上市险企续期保费仍将保持较快增长，新单保费则由于产品切换及去年预定利率的调整或有所承压，总保费或有所分化。从基数方面来看，2024年1-3月国寿/平安寿/太保寿/新华/人保寿保费增速分别为+3.2%/+0.9%/-5.4%/-11.7%/-8.2%，国寿相对基数较高，太保寿、新华和人保寿基数较低，预计新华、太保寿和人保寿1Q25总保费将保持较快增长。 渠道方面：各大上市险企持续深化转型，打造多渠道专业化销售能力，个险渠道人力规模基本筑底并有望持续增长，银保有望贡献价值增量。1）个险：各大险企持续以高质量发展为导向深入推动渠道转型，加速向专业化、职业化转型，个险人力规模已逐步企稳回升，业务结构持续优化，个险渠道NBV有望保持2024年全年较快增长态势；2）银保：持续推进“报行合一”，积极管控费用，有助于持续优化银保渠道的产品结构、提升银保渠道产品的新业务价值率，同时银保合作数量限制的放开有助于头部险企扩大银保合作网