国金证券：劲仔食品（003000）-如何看待“大包装”策略成长机会？

劲仔食品(003000)公司简介公司为鱼制品行业龙头，自推行大包装策略以来，新渠道放量带动业绩高增，22年/23Q1公司收入同比增长32%/68%；归母净利润同比增长47%/95%。2023年2月，公司非公开发行2.85亿元（4789.92万股，发行价5.92元/股），主要用于湘卤风味食品智能生产项目（预计新增产能1万吨，投入2.2亿元）。投资逻辑：上市后战略调整，全国化进程加速。20年上市后引入高端人才，强化股权激励，首轮目标顺利完成，新一轮激励目标锚定23-25年收入/利润年复合25%增长。销售层面重视核心经销商及终端售点建设，强化产品露出、提升品牌形象。21年针对优势市场开展“万店陈列”专案，有效提升经销商单点产出，同时辐射弱势区域，加快全国化扩张进程。海味赛道成长潜力大，大单品策略以点带面。1）风味小鱼：据公司IPO，休闲鱼制品行业2020年零售总额约200亿元，预计2030年将达到600亿元。公司为行业龙头，22年销售额破10亿元，我们预计23-25年收入CAGR约20%。2）风味豆干、肉干：据欧睿，风味零食规模大、增速快且集中度低，2020年豆制品/肉制品行业规模分别为16