信达证券：家用电器行业2021年中报业绩前瞻：白电需求缓慢复苏，新兴赛道高歌猛进

白电：终端需求低迷，外销维持高速增长。Q2国内白电市场受制于去年同期高基数以及今年需求复苏缓慢，内销出货存在一定压力，各白电企业未应对原材料价格上涨对产品进行了普遍调价，再叠加外销出货维持稳定增长，我们预计综合因素下各白电企业营收较去年同期有小幅增长。从成本端来看，尽管各白电企业从21Q1起对产品价格进行上调，且通过自身产业链地位将部分成本压力向上游零部件厂商转移，但我们认为长时间的原材料价格上涨对各白电龙头盈利能力的影响将在Q2进一步加剧。厨电整体需求稳健，集成灶渗透率快速提升。厨电板块由于其刚需属性受益于地产后周期带动Q2整体表现稳健，各传统厨电龙头企业市场份额相对稳固，凭借对洗碗机、消毒柜等新品类的扩展有望实现收入端的稳定增长；各集成灶企业受益于行业渗透率的快速提升，收入有望继续维持高增，但由于原材料成本维持高位增长，各厨电企业成本端承压，或对其盈利能力产生一定影响。厨房小电增长承压，新兴品类需求旺盛。小家电板块，2020年疫情后受益于消费者居家习惯的养成，厨房小家电尤其是新兴长尾品类需求爆发，20Q2的高基数给以新兴品类厨房小家电为品类的小家电公司带来高基数压力。生活家电、个护