华西证券：报喜鸟（002154）-还原减值计提后业绩仍平稳，看好成长前景

报喜鸟(002154)事件概述2022年公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为43.12/4.59/3.74/5.15亿元，同比增长-3.11%/-1.2%/-9.57%/-16.8%，业绩低于预期主要由于计提存货及投资性房地产减值准备，加回资产减值损失后净利/扣非净利为5.93/5.08亿元，同比增长10%/4%；但若考虑再还原21年计提过超额奖金，净利/扣非净利下降1%/7%；扣非净利低于净利主要由于政府补助1.22亿元增长88%。Q4单季收入/归母净利/扣非归母净利分别为12.75/7.43/5.98亿元，同比下降14%/24%/43%。每10股派发现金红利2元，股息率为3.95%。分析判断:HAZZYS净开店4%，线上和宝鸟维持较快增长。（1）分品牌来看，22年报喜鸟/HAZZYS/恺米切＆乐飞叶＆TB/宝鸟/其他收入为14.76/14.16/3.23/8.96/1.21亿元、同比增长-8%/-2%/-15%/22%/-19%。我们分析，HAZZYS主要受到疫情影响终端及净开店低于预期，主品牌主要受到量体师巡店受限影响加盟业务，但宝鸟维持较快增速、公司获取大单能力