天风证券：巴比食品（605338）-Q1开店稳健，费率明显优化

巴比食品(605338) 24Q1业绩拆分：24Q1公司实现营业收入3.54亿元（同比+10.74%）；实现归母净利0.40亿元（同比-3.43%），扣非归母净利0.38亿元（同比+87.07%）。门店稳健扩张，单店收入同比有缺口。 1）品牌门店：24Q1特许加盟/直营收入分别为2.58/0.06亿元（同比+8.3%/-8.0%）。①门店数量看：24Q1加盟店新增203家/减少152家，净增51家至5094家（23Q1净增130家），开店进度符合预期。②门店质量看：24Q1单店收入同比下滑2%（按期末门店平均计算），我们预计系需求、竞争环境有所影响。 2）团餐业务：24Q1团餐业务收入同比+20.9%至0.83亿元，占比同比+2.0pct至23.5%，预计华北/华中区域团餐的加速开拓均有贡献，而预制菜业务仍在铺设阶段，我们预计后续或将陆续贡献业绩。 3）分区域看：24Q1华东/华南/华中/华北收入同比+8%/38%/15%/24%，华东以外区域收入占比同比+2.1pct至17.7%。从门店拓展进度看，华东/华南24Q1门店增加81/64家、净增3/53家，湖南、安徽、连云港市场积极拓店