民生证券：芳源股份（688148）-2022年年报点评：产品客户定位高端，强化原材料布局保供降本

芳源股份(688148)事件说明。公司发布2022年年报，全年实现营收29.35亿元，同比+41.83%；实现归母净利0.05亿元，同比-92.83%；实现归母扣非净利0.16亿元，同比-75.45%。22Q4业绩。从Q4单季度看，公司营收10.5亿元，同比+94.95%，环比+11.82%；归母净利润为-0.17亿元，同比-181.42%，环比-189.8%；归母扣非净利-0.06亿元，同比+31.03%，环比-130%。深耕三元前驱体，与松下深度合作匹配优质供应链。产品方面，公司深耕三元前驱体，22年营收24.53亿元，占总营收的83.59%。其中NCA前驱体营收21.41亿元，占比72.93%，同比+61.40%；NCM前驱体营收3.13亿元，占比10.65%，同比-41.77%。从出货量看，22年公司销售NCA产品1.66万吨，NCM产品0.3万吨，保持良好供货能力。客户方面，公司定位于高端路线的高镍NCA优质供应商，多年来与松下、贝特瑞、巴斯夫杉杉等国内外主流动力电池及正极材料厂商建立了紧密合作关系，且对松下实现超高镍9系产品的批量出货，大客户战略有效确保订单稳定性及持续性。