天风证券：其他休闲服务行业深度研究：经济体育发展持续点燃彩民热情，紧随政策规制引导期待合规新渠道

行业进入门槛较高，产业链各环节的参与者相对集中1）上游包括彩票政策制定、彩票发行、彩种及游戏研发、彩票信息系统开发等环节：在彩票的政策制定和发行环节企业无从参与；彩种研发需要国家审批，流程较漫长有望不断简化，代表企业有亚博科技、鸿博股份等；彩票信息管理系统龙头公司主要为天音控股、御泰中彩等。2）中游包括彩票的印刷供应与彩票终端设备的供应：热敏票印刷技术较为成熟，多家企业参与竞争，包括鸿博股份、安妮股份、东港股份、中体彩印务等；即开型彩票由国家体彩和福彩中心进行统一采购；彩票终端机主要龙头有亚博科技、东港股份等，未来市场空间有望提升。3）下游销售环节分为线下销售与无纸化销售：线下实体店是我国彩票的主要销售途径；彩票自助终端是传统实体店销售的补充，占地面积小、购买便捷，未来或有较广应用空间；无纸化销售受到严格监管，电话售彩与互联网销售近年来都被严令禁止。2018年前销售整体稳定增长，体彩总体增速高于福彩彩票销售额整体随着购买力增长与认知度效应而增长。2018年，全国彩票销售额达到5114.72亿元，同比增长19.9%，其中福彩销售额为2246亿元，体彩为2869亿元。近两年来受到监管与疫情