民生证券：医药行业点评：医药板块下跌明显，回调不改基本面

一、事件概述近期医药板块调整幅度较大，医药生物（申万）板块自7月22日到7月27日下跌约12.6%，医美、医疗服务、生物制品等板块回调明显。二、分析与判断“双减”政策引发市场担忧上周五双减政策发布，引发市场对“教育、医疗、住房”三大民生问题政策性风险的担忧。其中，作为具有公共属性的医药板块也受负面情绪波及，比如涉及民营机构的医美、眼科、牙科，与带量采购政策有关的制药和器械，以及涉及公共健康的疫苗等子版块资金均表现出明显担忧。部分“赛道”估值较高引发政策过度解读部分“赛道”如医疗服务中医美、眼科、牙科、CXO具有代表性的标的，在下跌前的7月21日，代表性公司平均市盈率TTM为195倍，市盈率TTM水平普遍在历史90%左右水平，估值过高引发对“双减”政策的过度解读。外资担忧加大板块扰动医药板块为外资重仓布局板块，外资对政策的恐慌加大板块波动。7月21日外资持仓市值约3100亿，在申万28个子版块中排名第二，在开始下跌日即上周四前，北向资金已连续三日净买入医药板块合计约54亿元，上周四到本周二合计净流出40亿，外资流出明显。三、投资建议我们认为对于医药板块，医保控费政策、公立医院与民营机构差