天风证券：建筑装饰行业深度研究：拥抱传统行业变革，掘金“建筑+”产业链

核心观点我们认为当前时点建筑板块仍可继续关注低估值蓝筹性价比。总体来看，疫情之后的低估值板块中的央企蓝筹&地方国企基本面持续向好，龙头市占率提升的趋势不断增强，而传统建筑企业也在不断进行转型升级，在“碳中和”、“绿色建筑”的产业背景下不断突破传统经营方式，我们认为“建筑+”概念不仅囊括当前市场对于建筑行业关注的主要热点，同时也可以体现出建筑行业发展的新趋势，“建筑+实业”、“建筑+双碳”、“建筑+内生提效”是传统建筑企业进行变革的三条主线。主线一：“建筑+实业”双轮驱动，显著改善业绩弹性“建筑+实业”主要沿化工产业链及矿产资源类两路径发展，中国化学、东华科技等化学工程类公司利用自己传统的化工领域优势，向实业进行切换，中国中冶、中国中铁旗下的子公司具有优质的矿产资源业务。我们认为长期的工程施工服务中积攒的产线设计和工艺优化优势以及较低的初始投资和相对较低的资金成本是建筑央企发展实业的优势，而转型实业亦可优化建筑公司的财务报表质量和改善基本面、增强业绩的可持续性。主线二：“建筑+双碳”切入运维领域，商业模式有望重塑“建筑+双碳”是利用传统专业工程优势在“碳达峰”、“碳中和”背景下进行传统产