西南证券：公牛集团（603195）-2023年三季报点评：收入稳健增长彰显韧性，业绩表现靓丽

公牛集团(603195)投资要点事件：公司发布2023年三季度报告。2023前三季度公司实现营收116.1亿元，同比+10.8%；实现归母净利润28.1亿元，同比+19.1%；实现扣非净利润26.2亿元，同比+24.2%。单季度来看，2023Q3公司实现营收40.1亿元，同比+10.4％；实现归母净利润9.9亿元，同比+16.1%；实现扣非后归母净利润9.6亿元，同比+29.4%。收入稳健增长，业绩表现靓丽。毛利率较快提升，精益生产成果显著。报告期内，公司整体毛利率为41.9%，同比+5pp，单Q3毛利率为44.7%，同比+5.7pp。得益于公司生产研发持续精益改善、采购规模优势发挥，以及铜、塑料粒子等原材料价格同比下降，毛利率同比较快提升。费用率方面，公司总费用率为13.6%，同比+1.3pp，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为6.8%/3.8%/-0.7%/3.7%，同比+1.4pp/+0.1pp/0pp/-0.2pp。销售费用率有所增加，主要由于无主灯等新品类推广，广告宣传及市场推广费用有所增加。综合来看，公司净利率为24.2%，同比+1.7pp，单Q3净利率为