华安证券：南山智尚（300918）-利润率上行，升级转型持续兑现

南山智尚(300918)主要观点：事件：公司发布2023年半年报。公司23H1实现营收7.26亿元，同比-6.89%，实现归母净利润7724万元，同比+10.82%，其中单Q2实现营收4.01亿元，同比-12.6%，环比+23.0%，实现归母净利润4519万元，同比+9.1%，环比+40.95%。服饰业务弱复苏，新材料一期满负荷生产。分产品：1）精纺呢绒23H1收入4.31亿元，同比+5.3%，持续推进产品升级，加快关键技术研发；2）服装23H1收入2.58亿元，同比-28.9%，公司在去年精简服装产线，剔除了部分低附加值产品线，叠加终端去库存，服装业务复苏低于预期，下半年修复可期；3）新材料业务：23H1收入2514万元，公司去年10月投产的年产600吨超高分子量聚乙烯纤维一期项目23H1产能利用率达112.6%，二期3000吨项目今年6月已有两条生产线带料运转，预计下半年全部建成投产。分地区：1）国内23H1收入5.30亿元，同比-11.8%，上半年是国内毛纺销售淡季，且下游品牌服饰秋冬季产品处于库存高位，内需略有承压，当前有望改善；2）海外23H1收入1.96亿元，同比+9.6%