东吴证券：中金公司（03908）港股公司研究报告-2021年报点评：衍生品与财富管理双轮驱动，ROE持续领跑行业

中金公司(03908) 事件：公司发布2021年报，2021年公司实现营业收入409.64亿元，同比增长26.4%；归母净利润107.78亿元，同比增长49.5%。对应EPS为2.23元/股；归母净资产844.22亿元。 投资要点 轻资产业务表现亮眼，信用转回拉高归母净利润增速，高杠杆驱动ROE抬升。1）2021年公司实现营业收入409.6亿元，同比+26%，主要系经纪业务（82亿元，同比+34%）和资管业务（33亿元，同比+17%）带动提升。2）2021年公司归母净利润同比增速（49.5%）显著高于营收（26.4%）主要系①2021年职工薪酬增速明显放缓，占总营收比重降至51%（2021年比重达56%）。；②公司部分应收款项及股票质押式回购业务的确认带动公司信用转回大幅计提4.08亿元（2020年计提损失9.73亿元）。3）截至2021年末，衍生品业务发展驱动杠杆率持续提升撬动ROE抬升。2021年公司ROE上升至13.81%，较2020年末增加1.79pct，显著高于行业水平（7.83%）。 投资业务对收入增量贡献最大，衍生品优势持续凸显。1）2021公司投资收益（扣除合联营投资收