国开证券：证券行业点评报告：科创板引入做市商制度 创新股票混合交易方式

近日，在《中共中央、国务院关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》中提出要“研究在全证券市场稳步实施以信息披露为核心的注册制，在科创板引入做市商制度。”将做市商制度引入科创板，开创了场内市场股票混合交易方式新纪元。未来科创板或将呈现竞价和做市并存，以竞价为主、做市为有益补充的交易方式，以实现做市交易和竞价交易的优势互补。做市交易可提高股票流动性。做市交易可平抑股票极端价格波动。做市交易导致信息透明度降低。鉴于科创板的定位和规模，其做市商申请门槛或比新三板要高，但出于鼓励券商做市和激发市场流动性的目的，做市门槛或不会太高。预计各家券商均有入局做市业务的可能，但由于券商自身在资本实力、合规风控和交易能力方面的差异，券商间的做市规模等差距会在后期自然显现。投资建议：做市业务对券商资本实力、风控能力和交易能力要求较高，头部券商和部分优质的中型券商将在做市业务上具备竞争优势。建议关注资本实力雄厚的头部券商和在新三板做市业务上积累了丰富经验、合规风控体系健全的中型券商。风险提示：疫情影响超预期；行业监管政策进一步收紧；政策进展不及预期；中美贸易战持续升级；上市公司业绩增长