天风证券：永艺股份（603600）-专业办公椅龙头，品类扩充&产能释放带来新增长

永艺股份(603600)行业短期拐点：疫情加速居家办公渗透，居家办公椅需求显著增加，2020年4/5/6月全国办公椅（海关编码940130可调高度的转动坐具）出口额为18.18/21.13/24.72亿元，同比分别增长30%/23%/61%，1-6月累计95.74亿元，同比增长10%。行业长期趋势：中国为椅业制造大国，国内龙头企业将受益于出口集中度提升&专业办公椅国内持续渗透。全球办公家具市场规模约514亿美元，亚太地区占全球47%的产值，以及41%的消费市场。2019年全球办公椅市场规模预计为251亿美元，欧美市场合计占31.2%。行业出口集中度提升趋势明显，并具备持续提升空间：19年我国办公椅出口额192亿元，17-19CAGR10.3%，龙头永艺占5.4%，考虑到国外销售渠道集中度高，国内企业出口集中度存在较大提升空间。率先布局越南，卡位海外稀缺产能，跨境电商更待发力。全球产能布局：越南一期2018年底投产2019年出货，20年快速放量，二期生产基地2019年布局，预计2020年Q3投产，2019年罗马尼亚子公司成立，积极推进基地建设。跨境电商业务拓展顺利，疫情影响海外消费购物需