国金证券：良信电器（002706）-新能源、5G建设助力二季度营收大幅提速

良信电器(002706)公司发布2020年中报，营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为12.82亿元、1.94亿元、1.76亿元，同比分别增长35.6%、25.2%、35.9%。点评Q2营收增速大幅向上略超预期，政府补贴错位和信用减值损失使得公司归母增速略低于营收增速。Q2公司营收增长8.4亿元，同比增长47.9%，相比Q1增速环比增长30.5个百分点。上半年归母净利润增速低于营收增速，主要由于上半年政府补贴比同期减少700余万元及信用减值比同期增长1000万元所致（公司客户多为行业领军企业，虽计提坏账准备但实际坏账风险小），上半年公司毛利率41.23%，同比基本持平，但终端电器、配电电器等核心产品毛利率仍上涨0.62%、0.65%，分别达到40.84%、44.91%。此外公司经营性现金流2.7亿元，同比增长30%，和业务增长保持同步。5G基站拉动终端电器出货大幅增加，地产等多业务继续维持中高速增长。1）智能楼宇：Q1受疫情影响地产项目大多停滞，公司出货同比负增长，Q2伴随地产复工复产，地产业务出货明显加快，上半年智能楼宇业务增长超过10%，伴随下半年地产竣工进一步加速，以及公司在核心