群益证券：韦尔股份（603501）-行业景气抬升，业绩弹性将显现

韦尔股份(603501)结论与建议：三星发布涨价通知，1Q24起针对高阶CIS产品平均价格调升25%。经历了数个季度的消费电子景气下行、去库存后，目前行业终于迎来景气攀升阶段。公司作为CIS本土龙头，3Q23营收、利润同比环比均大幅改善，同时由于存货已基本回归正常水位，高价晶圆产品对于盈利能力的压制作用也将消除，经营拐点进一步确认。展望未来，公司不断加快研发步伐，OV64系列产品打开中阶市场后，OV50H成功在小米14等高阶安卓机型主摄实现卡位，未来伴随国产替代的持续推进，国内终端厂商将进一步加大对本土IC产品的支持，多摄像头应用均有机会采用国产传感器，公司市场空间也随之打开。预计2023-25年净利润分别为9.3亿元、20.5亿元和30亿元，YOY下降5.9%、增长120%和47%，对应EPS分别0.77元、1.68元和2.48元，对应当前24、25年PE估值分别为64倍和44倍，考虑到公司业绩谷底翻转，给予“买进”评级。中国手机市场回暖、三星提价利好CIS景气回升：2023年9月，中国市场手机出货量3328万部，同比增长59%，环比增长75%，下游手机行业景气复苏基本确认。同时近期