中泰证券：扬杰科技（300373）-延续高增长，上半年业绩超预期

扬杰科技(300373)事件：公司发布半年报业绩预告，上半年归母净利润为12,557.71万元–14,289.81万元，同比增长45%~65%。非经常性损益对归属于公司股东的净利润影响额为-700万元至-200万元。拐点之后增长继续，疫情之下景气不改。按中值计算，Q2单季归母净利润7864.58万元，同比+52.58%，环比+41.47%，延续2019Q4以来高增长态势。根据公司说明，原因主要来自产品结构优化与精益管理带来人效提升。公司经历行业与自身经营低谷后，从去年下半年开始进入复苏阶段，上半年的优秀业绩验证了我们关于公司经历拐点的判断。通过调整产品结构与大客户开拓等措施，公司成功抵御了疫情带来的负面冲击，我们认为随着国内外需求逐步恢复，公司业绩高增长的趋势将更为显著。国产替代使得国内功率半导体行业迎来成长期，公司显著受益。国内功率半导体需求占全球约30%~40%，但是供给基本被海外巨头占据。随着近两年来全球科技竞争变化，国内整机厂商如家电、安防、通信等采购国产功率元器件的意愿加强。以扬杰为例，去年即取得华为、大金等知名终端客户的首次合作机会，未来供应量具备较大潜力。另一方面，疫情影