国信证券：酒鬼酒（000799）-第二季度收入降幅同环比改善，刚性费用投入压制净利率

酒鬼酒(000799) 核心观点 2024年第二季度收入及净利润落于此前业绩预告中值附近。2024上半年公司实现营业总收入9.94亿元，同比-35.5%；实现归母净利润1.21亿元，同比-71.3%。其中，2024年第二季度实现营业总收入5.00亿元，同比-13.3%；实现归母净利润0.48亿元，同比-60.9%。 次高端承压背景下产品结构继续调整。分产品看，2024H1内参/酒鬼/湘泉系列分别实现营收1.73/5.91/0.49亿元，同比-60.85%/-30.11%/+36.33%；量价看，2024H1销量/吨价分别-18.77%/-20.75%（其中内参吨价同比-30%）；结构下移及原材成本提升影响，2024H1/2024Q2毛利率同比-6.8/-2.2pcts。上半年商务场景受经济环境影响需求仍然疲软，次高端及以上产品表现继续承压，公司主动控制内参放货量，以甲辰版为核心优化渠道价值链，批价稳定在740-780元；酒鬼红坛、湘泉等大众价位产品动销较好，宴席场次、开瓶率均有增加，省内市场基本盘逐步企稳。 单二季度收入端降幅环比大幅收窄，公司营销转型和终端建设成果逐步在报表端体现。截