民生证券：咖啡行业点评：瑞幸咖啡（LKNCY）发布2023年Q3业绩：优惠活动影响经营指标，下半年加速扩张

事项：瑞幸咖啡（LKNCY）发布2023年三季报，三季度实现营收72亿元，yoy+84.9%；GAAP经营利润9.617亿元，对应利润率13.4%（上年同期为15%）；GAAP净利润9.88亿元，对应利润率13.7%（上年同期13.6%，Q2为16.1%）。Q3经营活动现金流13.10亿元；期末现金及现金等价物41.41亿元。业绩整体符合预期，“9.9活动”主动下调ASP抢占市场，杯量及开店驱动营收高增。公司6月5日起实施“万店同庆，每周9.9元”活动主动下调ASP加速提升市占率，杯量上升、高速开店叠加电商平台及酱香拿铁等爆品影响带动下，公司营收实现强劲增长，Q3营收72亿元，yoy+84.9%，其中自营收入53.59亿元（yoy+78.9%），加盟收入18.41亿元（yoy+104.7%）。利润端环比持平，主要系公司战略性下调利润率加大市场渗透，业绩表现基本符合预期。开店、SSSG等数据依旧强劲；门店OPM环比受到影响，但依然维持较高的赚钱效应。1）加速开店抢占市场，Q3净增门店2437家（含新加坡11家门店），qoq+22.5%，截至Q3末门店数达到13273家，其中直营/加盟分别