国金证券：普源精电（688337）-盈利能力继续优化，业绩符合预期

普源精电(688337)业绩简评4月16日，公司发布23年一季度业绩预告，23Q1公司预计实现收入1.52-1.60亿元（同比+30.2%-36.9%）、归母净利润0.23-0.24亿元（同比+427%-460%）,剔除股份支付费用影响后归母净利润为0.29-0.30亿元，同比+66.4%-74.6%，符合预期。经营分析直销模式推动，高端产品收入高增。高端仪器产品技术壁垒高，销售难度大，公司近两年推动大客户及终端销售直销模式销售高端仪器，22年直销收入同比+73%，直销业务占比持续提升，22年直销占比预计超过30%；通过直销模式销售，公司高端仪器销售顺利，22年高端示波器及任意波形发生器收入同比+98%，预计23Q1直销业务规模同比继续维持高增长。高端仪器放量驱动，公司毛利率环比再提升。根据公告，受公司高端示波器和任意波形发生器放量驱动，23Q1公司整体盈利水平保持高位，23Q1公司毛利率水平达到54.23%，同比+0.36pcts、环比+1.17pcts，公司规划今年发布13GHz带宽数字示波器，随着新品持续放量，整体毛利率水平有望进一步提升，我们预计23-25年公司毛利率为54.9