开源证券：水羊股份（300740）-公司信息更新报告：加大费用投放致H1利润下滑，看好后续效果释放

水羊股份(300740) 2024H1归母净利-25.7%，费用投放增加和远期外汇合约影响归母净利增速 2024H1公司实现营收22.9亿元/yoy+0.14%，归母净利1.06亿元/yoy-25.7%，扣非归母净利1.2亿元/yoy-19.1%，非经损益-1356万元，主要系远期外汇合约公允价值变动和理财收益损失。2024Q2公司实现营收12.6亿元/yoy+1.4%，归母净利0.66亿元/yoy-27.2%。扣非归母净利0.66亿元/yoy-40.3%。利润下滑系公司加大品牌种草、市场投放等费用支出放大品牌势能。此外，智慧工厂投建年初至今新增折旧2597万元。考虑到公司费用投放增速较快，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利3.4/4.1/5（前值4/4.8/5.7）亿元，yoy+16.4%/+19.9%/+21.4%，对应EPS0.88/1.06/1.28元，当前股价对应PE14.2/11.9/9.8倍。看好公司多品牌体系建设逐渐完善，高毛利EDB放量带动业绩提升，维持“买入”评级。 高毛利EDB占比提升带动毛利率向上，营销发力为长期发展赋能 高毛利EDB占比持续提升