中银证券：王府井（600859）-有税复苏免税放量，双轮驱动共促发展

王府井(600859)公司发布2022年年报。22年公司实现营收108亿元，yoy-15.32%；归母净利润1.95亿元，yoy-85.45%，22年业绩下滑主要系门店闭店及减租让利影响。伴随疫后居民消费逐渐释放，有税业态迅速恢复以及万宁免税项目积极推进，公司业绩增长可期，维持增持评级。支撑评级的要点疫情冲击门店正常经营，叠加让利致业绩修复受阻。22年公司实现营收108亿元，yoy-15.32%，同店yoy-18.98%；归母净利润1.95亿元，yoy-85.45%。其中22Q4实现营收23.33亿元，yoy-26.42%;归母净亏损2.2亿元，yoy-137.97%。22年受疫情冲击，公司旗下门店出现不同程度闭店，大型门店中全年仅4家基本正常经营，8家门店闭店时间超过两个月，且公司在特殊期间为商户减租让利3.92亿元，导致业绩大幅下降。疫下有税业务整体承压，疫后各业态稳步复苏。分业态来看，22年公司百货板块实现营收55.38亿元，yoy-22.11%，但仍为公司主要业绩构成。奥莱闭店数量多，营收yoy-8.03%。购物中心表现相对稳定，实现营收21.66亿元，yoy+5.07%，剔除