安信证券：安达维尔：军用直升机抗坠毁座椅龙头，机载设备取得快速扩展

安达维尔(300719)从航空抗坠毁座椅龙头向机载设备领域快速延伸，目前航空机载设备研制和维修、测控设备研制、信息技术开发多业务协同发展。公司成立于2001年，2017年创业板上市。公司四大业务分别是航空机载设备研制、航空维修、测控设备研制、和信息技术开发，主要为军方、中航工业，南方航空、中国国航等用户提供系统化航空产品及相关技术保障的解决方案，综合实力处于行业领先地位。近年来公司业绩稳步提升，近五年营收CAGR为14.7%，同时降本措施带动盈利能力回升，2019年净利润增长31.9%。公司四大类业务板块中，以机载设备研制和维修为核心，2019年营收占比82.86%，其中航空座椅和客舱设备等贡献主要业绩。测控设备研制及信息技术开发业务目前营收规模较小，但未来有较大的增长空间。军用直升机抗坠毁座椅龙头，机载设备取得快速扩展。机载设备研制业务包括航空座椅、客舱设备、导航设备等，2019年营收占比超50%。受益军机、尤其是直升机装备高景气，航空座椅业务有望保持较好增速；客舱设备军民领域进展顺利，未来三年有望伴随重要平台的上量呈现较高增速；机载导航设备取得较大突破，受益新型号直升机交付不断攀升